友好集团（600778）2025年年报简析：净利润同比增长316.27%，应收账款上升

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据证券之星公开数据整理，近期友好集团（600778）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入14.26亿元，同比下降10.93%，归母净利润1322.12万元，同比上升316.27%。按单季度数据看，第四季度营业总收入2.49亿元，同比下降15.95%，第四季度归母净利润-91.5万元，同比上升88.58%。本报告期友好集团应收账款上升，应收账款同比增幅达113.32%。

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本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率31.34%，同比减0.94%，净利率0.29%，同比减31.28%，销售费用、管理费用、财务费用总计3.84亿元，三费占营收比26.92%，同比增1.52%，每股净资产0.74元，同比增6.07%，每股经营性现金流0.45元，同比减29.08%，每股收益0.04元，同比增300.0%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 财务费用变动幅度为-23.91%,原因:①本报告期通过洽谈，多家银行借款利率有所下调，利息费用同比下降；②公司通过磋商谈判，降低了部分租赁经营项目租金，使得本报告期折现利息同比减少。
2. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-29.08%,原因:本报告期公司营业收入较上年减少，现金流入相应减少。
3. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为88.74%,原因:本报告期公司投资活动中购建固定资产等支出及投资支付现金较上年减少。
4. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-42.41%,原因:本报告期优化债务结构，降低融资成本，取得借款收到的现金同比减少。
5. 应收票据变动幅度为260.69%,原因:以银行承兑汇票进行结算增加。
6. 应收款项变动幅度为113.32%,原因:本报告期公司新增客户销货款未到结算期。
7. 其他应收款变动幅度为-54.88%,原因:本报告期公司收回部分拆迁补偿款等款项。
8. 在建工程变动幅度为-66.39%,原因:本报告期公司以土地使用权及地上附着物等资产增资全资子公司华骏房地产公司。
9. 无形资产变动幅度为-47.74%,原因:本报告期公司以土地使用权及地上附着物等资产增资全资子公司华骏房地产公司。
10. 长期待摊费用变动幅度为-31.77%,原因:本报告期公司长期资产改良支出正常摊销减少。
11. 应付职工薪酬变动幅度为-32.77%,原因:本报告期公司优化组织机构和人员结构，员工数量同比减少。
12. 长期借款变动幅度为-72.95%,原因:本报告期公司长期借款减少。
13. 长期应付职工薪酬变动幅度为-31.11%,原因:本报告期公司支付长期辞退福利。
14. 少数股东权益变动幅度为-61.74%,原因:本报告期公司下属门店因租赁合同到期终止经营。
15. 营业收入变动幅度为-10.93%,原因:①针对消费需求变化，公司不断扩大餐饮、娱乐、休闲等体验型业态的经营面积，此业态主要以公司统一管理下的品牌承租方自收银模式经营，该举措对公司营业收入造成了一定影响，但促进了门店客流增长和整体利润的提升；②公司下属门店库尔天百购物中心因租赁合同到期终止经营，营收贡献相应减少。
16. 营业成本变动幅度为-10.54%,原因:①本报告期公司营业收入同比有所减少，使得营业成本相应减少；②公司通过磋商谈判，降低了部分租赁经营项目租金，使得本报告期合同履约成本同比减少。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为3.62%，近年资本回报率不强。公司业绩具有周期性。去年的净利率为0.29%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为-0.5%，中位投资回报极差，其中最惨年份2017年的ROIC为-12.66%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报29份，亏损年份6次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为--/0.8%/0.5%，净经营利润分别为-1.22亿/677.01万/414.51万元，净经营资产分别为10.14亿/7.99亿/8.04亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为-0.64/-0.61/-0.54，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为-11.02亿/-9.73亿/-7.73亿元，营收分别为17.21亿/16.01亿/14.26亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为11.83%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为8.75%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达27.07%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达637.29%）

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